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摘要：上周俄烏沖突升級給國際商品市場帶來了很大的沖擊，大宗商品價格上漲，但隨著美國、歐盟申明不加入戰爭，全球市場很快恢復理性，多數大宗商品上演脈沖行情。鄭糖主力5月合約最高價觸及5803元/噸。當前，歐美對俄制裁及烏克蘭局勢不穩定對農產品價格，特別是玉米的價格帶來了擾動，且這種氛圍短期內較難消退。以玉米為原材料的果葡糖漿價格暴漲，終端商目光逐漸轉向白糖市場，或將帶動白糖采購需求回升。近期鄭糖盤面臨近本榨季制糖成本上沿，而2月食糖產銷數據公布在即，在食糖產量存在進一步下調的可能和采購需求或將回升的利好帶動下，近期糖價或將偏強。

一、近期果葡糖漿價格走高，白糖價格偏弱運行

春節前后淀粉糖各產品價格開啟上漲模式，根據布瑞克的了解，部分地區果葡糖漿價格整體上漲100-200元/噸左右。相較之下，近期白糖價格略顯疲軟。一方面是隨著ICE原糖期貨在17-18美分/磅之間震蕩，對國內白糖市場的進口成本支撐略顯不足；另一方面是春節后，白糖消費進入傳統的消費淡季，市場暫無利好支撐，鄭糖期貨在5700元/噸處上下震蕩。

二、2月食糖生產情況預估

當前國內食糖生產已進入后期，分地區來看，2021/22榨季北方甜菜糖受甜菜產量下降影響出現大幅減產，其中，新疆糖廠已經全部停機，最終產糖33.75萬噸，同比減少23.86萬噸；截至2021年1月底，內蒙古累計生產食糖47萬噸，預計最終產糖量不足50萬噸。

南方甘蔗糖受甘蔗生長情況影響，2021/22榨季廣西普遍開榨延遲。當前生產進度已過四分之三，據不完全統計，廣西2021/22榨季收榨糖廠已達5家，同比減少18家。從中糖協公布的各榨季數據來看，2月廣西單月平均食糖生產數量約為160萬噸，且春節假期多分布在2月，此外，考慮到今年2月中下旬廣西多處降雨導致部分糖廠斷槽，影響壓榨進度，部分地區甘蔗受到低溫天氣影響，甘蔗品質受損，影響糖分，布瑞克預估廣西2月食糖產量在120-130萬噸，進入3月后隨著糖廠陸續收榨，布瑞克預估廣西本榨季食糖產量在610萬噸。

自2017/18榨季以來受熱帶水果爭地影響，廣東食糖產量逐年下降，結合布瑞克研究團隊于2021年調研結果來看，預估廣東食糖產量維持在53萬噸左右。截至1月末，云南累計產糖48.14萬噸，同比減少15.83萬噸，產糖率11.62%，較上榨季同期減少0.31%，同比減少15.83萬噸，考慮到本榨季云南甘蔗糖分下降，且受疫情影響，境外甘蔗運送受限，布瑞克預估云南食糖最終產量在200萬噸。

三、總結展望

基于近期糖廠收榨和天氣情況，布瑞克預估2021/22榨季全國食糖產量約為970萬噸，較第三次預估產量下調10萬噸，從當前情況來看，最終產量或仍存在進一步下修可能。上周俄烏沖突升級給國際商品市場帶來了很大的沖擊，大宗商品價格上漲，但隨著美國、歐盟申明不加入戰爭，全球市場很快恢復理性，多數大宗商品上演脈沖行情。鄭糖主力5月合約最高價觸及5803元/噸。當前，歐美對俄制裁及烏克蘭局勢不穩定對農產品價格，特別是玉米的價格帶來了擾動，且這種氛圍短期內較難消退。以玉米為原材料的果葡糖漿價格暴漲，終端商目光逐漸轉向白糖市場，或將帶動白糖采購需求回升。近期鄭糖盤面臨近本榨季制糖成本上沿，而2月食糖產銷數據公布在即，在食糖產量存在進一步下調的可能和采購需求或將回升的利好帶動下，近期糖價或將偏強。